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川财证券:适度博弈

发布时间:2019-12-04 02:36:28

川财证券:适度博弈 2016-10-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点汇率贬值更多是源自于美元升值带来的被动影响。最近几周,随着美元的持续走强,人民币兑美元汇率出现加速贬值的趋势,这在一定程度上加剧了投资者对股票市场的担忧。但是我们认为,短期来看,汇率暂不会成为拖累市场的因素。一是本次人民币贬值更多是受到美元升值的被动影响,人民币相对于一篮子货币的汇率依然维持稳定。二是从NDF反应的贬值预期并未扩大,意味着市场对人民币汇率长期的贬值压力并未存在过度担忧。

资金面依然偏暖,有利于市场反弹。宏观层面,10年期国债收益率仍下降5.01个BP,绝对值仍维持在2.7%的极低水平,资金面重回宽松。股市微观资金层面,融资资金流入成为推动市场上行的重要力量。两市融资余额9006.47亿,一周增加109.69亿,再度超过9000亿,连续两周大幅增加超100亿;融资买入/成交额为9.04%,融资偿还/成交额为8.47%。

传统行业关注业绩稳定与确定性增长的品种。(1)基建。地产投资可能回落,去产能压力导致制造业投资增速持续回落,稳增长在未来几个月只能依靠基建投资,中央和基建投资增速在前几个月的回落也为四季度甚至明年上半年的基建投资增速回升预留了空间。基建相关的建筑、轨交等依然可为。(2)PPI转正,周期品价格依然在持续上涨,年底前部分周期品行业仍有望博取调控的时间差,如煤炭、有色、油气相关板块等。

新兴行业关注估值切换对高成长板块的带动。新兴产业过去两年内的高估值有望逐步得到消化,年底业绩落地有望带来估值重估行情,建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。

主题关注消费与国企改革。(1)双十一临近,电商与物流板块短期有望成为关注热点。(2)中国联通混改方案有望落实,对央企整合起到示范作用,国改预期也有望加强。

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